CICLO DEL DEBITO A BREVE E A LUNGO TERMINE
Al crescere dell’attività vediamo un’espansione. Nella prima fase del ciclo del debito a breve termine la spesa continua ad aumentare e i prezzi cominciano a salire. Questo accade perché l’aumento della spesa è alimentato che del credito può essere creato dal nulla all’istante. Quando l’ammontare della spesa e i redditi crescono più veloci della produzione di merci i prezzi salgono. Quando i prezzi salgono abbiamo l’inflazione. La Banca centrale non vuole troppo inflazione perché causa problemi. Vedendo i prezzi salire alza i tassi di interesse. Con tassi di interesse più alti meno persone possono permettersi di prendere a prestito e il costo dei debiti esistenti sale. Pensiamoci quando i pagamenti mensili sulla nostra carta di credito vanno su. Poiché la gente prende meno prestiti e i rimborsi del debito sono più alti ha meno denaro residuo da spendere così la spesa diminuisce e poiché la spesa di una persona è il reddito di un’altra persona il reddito cala e così via.
Quando la gente spende meno i prezzi calano: questa si chiama deflazione. L’attività economica diminuisce e abbiamo una recessione: se la recessione diventa troppo grave e l’inflazione non è più un problema la banca centrale abbasserà i tassi di interesse per far salire tutto di nuovo.
Con tassi di interesse bassi i rimborsi del debito sono ridotti e l’indebitamento e le spese riprendono e così sia ha un’altra espansione. Da ciò si nota che l’economia funziona come una macchina: nel ciclo di debito a breve termine la spesa è limitata solo dalla volontà di creditori e debitori di dare e ricevere credito e, con il credito facilmente disponibile, si ottiene un’espansione economica. Quando il credito non è facilmente disponibile c’è una recessione. Questo ciclo è controllato principalmente dalla banca centrale. Il ciclo di debito a breve termine di solito dura 5-8 anni e si ripete più e più volte per decenni. Da notare che la base e l’apice di ogni ciclo finiscono con maggiore crescita che nel ciclo precedente e con più debito: perché? perché la gente lo spinge, ha propensione a prendere in prestito e spendere di più invece di rimborsare: é la natura umana! A causa di questo sul lungo periodo i debiti aumentano più velocemente dei redditi creando il ciclo del debito a lungo termine.
Nonostante le persone siano sempre più indebitate i finanziatori estendono il credito anche più liberamente: perché? perché tutti pensano che le cose stiano andando benissimo. Le persone si concentrano solo sugli ultimi eventi. Che cosa è successo ultimamente? i redditi sono aumentati, i valori patrimoniali crescono, il mercato azionario ruggisce, è un boom! Vale la pena acquistare beni, servizi, attività finanziarie con denaro preso in prestito: quando la gente esagera si chiama bolla. Così, anche se i debiti sono stati in crescita, i redditi sono cresciuti quasi così velocemente da compensarli: possiamo definire il rapporto tra il debito e il reddito il peso del debito. Fino a quando i redditi continuano a salire il peso del debito rimane gestibile, allo stesso tempo i valori patrimoniali salgono, la gente prende in prestito enormi somme di denaro per acquistare beni con investimenti provocando un rialzo dei prezzi ancora maggiore. La gente così si sente ricca. Quindi anche con l’accumulo di un sacco di debiti l’aumento di redditi e valori patrimoniali aiuta i debitori a godere del credito per lungo tempo ma questo ovviamente non può continuare per sempre e non lo fa. Nel corso dei decenni gli oneri del debito aumentano lentamente creando sempre maggiori rimborsi del debito e, a un certo punto, i rimborsi del debito iniziano a crescere più velocemente dei redditi costringendo la gente a ridurre la propria spesa e dal momento che la spesa di una persona è il reddito di un’altra persona i redditi iniziano a scendere, cosa che rende le persone meno degne di credito e fa calare i prestiti. I rimborsi del debito continuano ad aumentare cosa che porta al calo ulteriore della spesa e, di conseguenza, il ciclo si inverte. Questo è il picco del debito a lungo termine. Gli oneri del debito sono diventati troppo grandi. Per gli Stati Uniti, Europa e gran parte del resto del mondo questo avvenne nel 2008. Accadde per lo stesso motivo per cui accade in Giappone nel 1989 e negli Stati Uniti nel 1929. Ora l’economia comincia la riduzione della leva finanziaria. In una riduzione della leva finanziaria la gente taglia la spesa, i redditi calano, il credito scompare, i prezzi delle attività calano le banche sono sotto pressione, la borsa crolla, le tensioni sociali aumentano e tutto comincia ad autoalimentarsi nell’altro verso. Al cadere dei redditi e salire dei rimborsi del debito i debitori sono sotto pressione, non più meritevoli di credito, il credito si estingue e i debitori non possono più prendere a prestito denaro per rimborsi del debito. Lottando per riempire questo buco i debitori devono vendere patrimonio, la fretta di vendere i beni si impossessa del mercato, allo stesso tempo la spesa cala. Questo è il momento in cui il mercato azionario crolla, i serbatoi del mercato immobiliare e le banche si trovano in difficoltà, al calare dei prezzi dei beni il valore delle garanzie che il debitore può offrire cala e questo rende i debitori ancora meno degni di credito, le persone si sentono povere e il credito scompare rapido: meno spese, meno reddito, meno ricchezza, meno credito, meno prestiti e così via: è un circolo vizioso.
Ciò appare simile a una recessione ma la differenza qui è che i tassi di interesse non possono essere abbassati per salvare la situazione. In una recessione abbassare i tassi di interesse spinge l’indebitamento. Tuttavia in una riduzione della leva finanziaria abbassare i tassi di interesse non funziona perché i tassi di interesse sono già bassi e presto arrivano allo 0%, quindi lo stimolo finisce. I tassi di interesse negli Stati Uniti hanno toccato lo 0% durante la riduzione della leva finanziaria degli anni ‘30 e di nuovo nel 2008. La differenza tra una recessione ed una riduzione della leva finanziaria è che in questa gli oneri del debito sono semplicemente ingigantiti e non si può alleviarli con la riduzione dei tassi di interesse. I finanziatori capiscono che i debiti sono diventati troppo grandi per essere rimborsati per intero, i debitori hanno perso la loro capacità di rimborso e la loro garanzia, il valore. Si sentono paralizzati dal debito, non ne vogliono più sapere. I creditori fermano i prestiti, i debitori smettono di prenderli. Pensiamo all’economia come non degna di credito proprio come un individuo. Quindi che cosa facciamo per una riduzione della leva finanziaria? Il problema è che gli oneri del debito sono troppo alti e devono scendere. Ci sono quattro modi in cui questo può accadere: 1) persone, imprese e governi tagliano la loro spesa; 2) i debiti sono ridotti con fallimenti e ristrutturazioni; 3) la ricchezza viene ridistribuita tra gli abbienti e i non abbienti; 4) la banca centrale stampa nuova moneta. Questi quattro modi sono accaduti in ogni riduzione della leva finanziaria nella storia moderna. Di solito la spesa viene tagliata prima.